http://quote.rbc.ru/topnews/2013/11/22/34067796.html
Quote.rbc.ru 22.11.2013 16:24
На этой неделе экономисты Bank of America Merrill Lynch провели в Москве ряд встреч с представителями ЦБ РФ, правительства, экономистами, политологами и рейтинговыми агентствами. По итогам этих встреч экономист Bank of America Merrill Lynch Владимир Осаковский отмечает у чиновников нехватку оптимизма относительно перспектив российской экономики и долгового рынка, особенно в следующем году, поскольку отсутствуют позитивные структурные изменения.
При этом, однако, представители властей указывают на позитивные аспекты пенсионной реформы в следующем году. Доверие к пенсионной системе будет подкреплено запланированным введением схем государственных гарантий пенсионных накоплений, а так же прозрачностью этого сегмента. Это должно поддержать долгосрочную доходность пенсионных накоплений и привлекательность сектора в целом.
Хотя В.Осаковский согласен с тем, что положительные эффекты от пенсионной реформы есть, однако подчеркивает, что эти изменения повлекут за собой и неблагоприятные последствия для рынка. Существуют опасения, что перевод накопительной части пенсии в бюджет, запланированный на следующий год, может повториться в будущем, если ситуация с бюджетом ухудшится. Смягчение правил защиты накоплений может повысить рентабельность пенсионной системы и привести к перераспределению средств из ОФЗ в более рисковые активы, такие как акции. При отсутствии притока в пенсионную систему в следующем году это приведет к изменению наклона кривой ОФЗ, особенно на коротком конце. При таких условиях спрос со стороны нерезидентов, который, как ожидается, вырастет, остается единственной надеждой и одним из немногих драйверов (если не единственным) поддержания спроса в следующем году.
В целом слабый потенциал роста экономики России теперь бесспорен. Сейчас основной вопрос заключается в том, составит рост либо 2% или меньше (согласно оценкам ЦБ РФ), либо 2,5%, как ожидают консенсус и Bank of America Merrill Lynch. Основной неожиданностью для В.Осаковского стал тот факт, что власти отказываются что-либо делать с таким существенным замедление роста экономики страны. Хотя поддержка со стороны бюджета или денежно-кредитной политики оказала бы краткосрочный эффект и сопровождалась бы ускорением инфляции, отказ властей конструктивно реагировать на текущую ситуацию омрачает из без того пессимистичные перспективы роста ВВП в 2013-2014гг. Министерство экономического развития уже заявило, что даже умеренный прогноз роста реального ВВП на уровне 1,8% выглядит теперь слишком оптимистичным из-за слабости промышленного сектора и инвестиций в этом году.
По мнению большинства экспертов, ЦБ РФ занял слишком жесткую позицию. У регулятора достаточно пространства для того, чтоб оказать рынку и экономике необходимую поддержку. Даже сам регулятор это признает, но при этом по-прежнему сфокусирован на инфляционных ожиданиях. Таким образом, если в конце года состояние экономики вновь разочарует, в Центробанке опасения относительно экономики могут взять вверх над инфляционными ожиданиями и спровоцировать снижение ставок. Консенсус-прогноз сводится к снижению ставок ЦБ РФ на 50 б.п. в следующем году. В.Осаковский прогнозирует понижение ставок на 50 б.п. во II квартале 2014г.
Зарубежные и российские политологи ожидают, что политический курс в России останется прежним, лишь небольшие изменения возможны в ближайшем будущем. Один из экспертов сделал интересное наблюдение. Вопреки общему мнению, рейтинг популярности Владимира Путина не пострадает в случае ухудшения состояния экономики в ближайшие несколько лет. Президент получает серьезную поддержку благодаря позитивной оценке его усилий на внешнеполитической арене. Для общества эти усилия имеют такое же важное значение, как рост реальных заработных плат и низкая безработица.
Материал предоставлен Bank of America Merrill Lynch
Читать полностью: http://quote.rbc.ru/topnews/2013/11/22/34067796.html
|
