http://quote.rbc.ru/topnews/2013/07/12/33987052.html 
Quote.rbc.ru 12.07.2013 21:02
Совет директоров Банка России 12 июля принял решение оставить ставку рефинансирования без изменения - на уровне 8,25% (напомним, до этой отметки она была повышена в сентябре 2012г.). Также без изменения оставлен уровень процентных ставок по операциям Банка России. Такое решение принято на основе оценки инфляционных рисков и перспектив экономического роста, отмечают в ЦБ. Банк России продолжит мониторинг инфляционных рисков и рисков замедления экономической динамики. При принятии решений он будет ориентироваться на цели инфляции и оценки перспектив экономического роста. Следующее заседание совета директоров Банка России, на котором будут рассмотрены вопросы денежно-кредитной политики, предполагается провести 9 августа 2013г.
Что касается инфляции, ЦБ в пятницу сообщил, что годовой рост цен по состоянию на 8 июля в России составил 6,6%, что выше целевого диапазона. По оценке МЭР, также опубликованной в пятницу, инфляция в России в июле этого года составит 0,8-0,9%, в годовом выражении она ожидается на уровне 6,5%. Целевой диапазон инфляции в России в текущем году, по данным ЦБ и МЭР, составляет 5-6%. Таким образом, инфляция уже движется с опережением прогнозов. К тому же в последнее время ослаблялся рубль, подогревая рост цен. Эти факторы пока не позволяют Банку России снизить ставку рефинансирования, поскольку это еще сильнее подстегнуло бы повышение цен.
Вместе с тем Центробанк с 15 июля ввел минимальную процентную ставку по аукционам по предоставлению годовых кредитов, обеспеченных нерыночными активами или поручительствами, по плавающей процентной ставке в размере 5,75% годовых. Данным решением Банк России расширил систему своих инструментов. Как говорится в сообщении, это будет способствовать усилению действенности процентного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.
Первый аукцион по предоставлению банкам кредитов ЦБ, обеспеченных активами или поручительствами, по плавающей процентной ставке пройдет 29 июля. Дата предоставления средств - 30 июля 2013г., дата возврата средств - 30 июля 2014г. Максимальный объем предоставляемых средств - 500 млрд руб., минимальный объем одной заявки - 25 млн руб. Максимальный объем предоставления средств на аукционе устанавливается в размере капитала банка на последнюю отчетную дату. Минимальная процентная ставка привязана к минимальной ставке по основным аукционным операциям ЦБ по предоставлению ликвидности на одну неделю. Если совет директоров ЦБ РФ изменит минимальную ставку по основным аукционным операциям, по ранее предоставленным кредитам будет применяться процентная ставка, скорректированная на величину изменения минимальной процентной ставки по основным аукционным операциям ЦБ по предоставлению ликвидности сроком на одну неделю.
При этом глава Банка России Эльвира Набиуллина сообщила, что ее ведомство не видит необходимости увеличивать сроки рефинансирования банков по плавающей ставке свыше года. Напомним, 20 июня с.г. она заявляла, что считает возможным смягчение денежно-кредитной политики, но, по ее словам, делать это надо аккуратно. Э.Набиуллина указывала, что снижение процентных ставок административными или квазиадминистративными методами приведет к сокращению объемов кредитования, так как банки не будут заинтересованы в выдаче кредитов по нерыночным ставкам.
Главный экономист "ВТБ Капитала" по России Максим Орешкин подчеркивает, что посредством введения нового инструмента рефинансирования регулятор предпринял значительный шаг в сторону смягчения. "Э.Набиуллина запускает более масштабное смягчение, - констатирует эксперт. - Хотя регулятор оставил без изменения уровень краткосрочных ключевых процентных ставок по операциям Банка России, он принял решение ввести новый инструмент среднесрочного рефинансирования - кредиты на 12 месяцев, обеспеченные нерыночными активами или поручительствами (положение 312-П) по определяемой на аукционах плавающей ставке, зависящей от базовых ставок Банка России (минимальная ставка ближайшего аукциона установлена на уровне в 5,75% годовых)".
М.Орешкин полагает, что этот шаг окажет существенное влияние как на рыночные ставки, так и на экономику в целом. Тон комментария регулятора стал еще более мягким, и в нем отсутствовала фраза о росте инфляционных ожиданий, что говорит о готовности Центробанка продолжать и усиливать политику смягчения. Дальнейшие шаги регулятора, по мнению экономиста, будут в большой степени зависеть от результатов первого аукциона (как уже отмечалось, он состоится 29 июля) и свежей макростатистики.
"Если аукцион 29 июля пройдет успешно, структура рефинансирования банков сдвинется в сторону среднесрочных кредитов, выдаваемых в соответствии с положением 312-П, при этом снизятся использование краткосрочных валютных свопов и уровень использования залогов по стандартному краткосрочному РЕПО. Больше всего от этого выиграют 3-месячная ставка MosPrime (мы ожидаем, что она упадет ниже 6,5%) и кривая процентных свопов. Влияние на ставки денежного рынка и ставки кросс-валютных свопов окажется менее выраженным, но все-таки существенным: ставка RUONIA, скорее всего, стабилизируется вблизи 5,75%, а стоимость однодневного валютного свопа будет чуть выше этого уровня. После объявления решения ЦБ рубль подешевел, но, полагаем, что сейчас гораздо более значительную роль в определении динамики его курса играют такие факторы, как отношение мировых инвесторов к развивающимся рынкам и нефтяные цены", - отмечает М.Орешкин.
По его словам, появившаяся у банков возможность использовать для заимствований новый инструмент окажет давление на ставки по депозитам и кредитам. Общее изменение может легко достигнуть 100 б.п. (но, конечно, для этого потребуется время), что обеспечит экономику давно ожидаемым импульсом к росту. "Мы сохраняем наш прогноз, предусматривающий более высокие темпы роста во втором полугодии 2013г. и увеличение ВВП по итогам года на 2,4%", - добавил М.Орешкин.
Аналитики Capital Economics в свою очередь отмечают, что первое заседание ЦБ под председательством Э.Набиуллиной подтвердило мнение, что смена руководства регулятора вряд ли приведет к значительной корректировке денежно-кредитной политики. "Хотя мы ожидаем, что ЦБ снизит процентные ставки в общей сложности на 75 б.п. до конца этого года, более агрессивное снижение ставки маловероятно с учетом структурного характера замедления роста", - заключили эксперты Capital Economics.
Читать полностью: http://quote.rbc.ru/topnews/2013/07/12/33987052.html